Anticipations Hebdo du 30 Mars 2015

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L’élément clé durant la semaine du 23 mars 2015

Les indicateurs de confiance continuent de s’améliorer au sein de la zone Euro.
Les ménages et les entreprises ont une perception plus positive de leur futur immédiat.
Pour les ménages, leur indicateur de confiance est revenu au niveau de 2008 si l’on suit l’enquête de la Commission Européenne. La situation est en train de changer sous l’effet d’un prix du pétrole moins cher, de taux d’intérêt attractifs et d’un marché du travail plus porteur. Cette dynamique se constate par l’amélioration des ventes de détail. (prochain chiffre le 8 avril)
Du côté des entreprises les indices s’améliorent. Les indices Markit sont plus robustes et compatibles avec une hausse de l’activité au premier trimestre. La dynamique des commandes et de l’emploi suggèrent une hausse de l’activité à venir et la convergence vers une dynamique plus vertueuse.
L’enquête IFO s’est rapidement accru en mars mais aussi depuis quelques mois. Les indicateurs allemands apparaissent robustes et l’Allemagne semble devenir le moteur de la reprise avec une demande qui s’affirme davantage
L’indice du cycle des affaires de l’INSEE est en légère hausse au mois de mars. Sur 3 mois l’amélioration est significative mais ne traduit pas une accélération violente de l’activité.

Les autres éléments marquants Lire la suite

Ma Chronique du 30 mars

Verbatim de ma chronique hebdo

Plusieurs éléments à retenir cette semaine

Le premier est l’amélioration des enquêtes en zone Euro pour le mois de mars. Celles auprès des entreprises sont plus robustes traduisant un environnement qui devient plus solide et plus compatible avec une accélération de la croissance. Celles auprès des ménages suggèrent que ces derniers perçoivent un desserrement de leurs contraintes et réussissent à s’imaginer un avenir. Ce n’était pas le cas il y a quelques mois.

Du côté des entreprises on notera que l’indice synthétique de la zone Euro dans l’enquête Markit continue de progresser. Sur le mois de mars le chiffre est plus fort qu’en février mais ce qui est pertinent est de constater que sur le premier trimestre le chiffre est bien meilleur que sur les 3 derniers mois de 2014. Le chiffre est de 52.2 au premier trimestre contre 50.1 au dernier trimestre de 2014. La hausse sur le trimestre se constate tant dans le secteur manufacturier que dans celui des services.
ZE-2015-Mars-pmi-PIBDans le détail, le point positif est l’amélioration du ratio Nouvelles Commandes sur Stocks. Lire la suite

Chiffres de Pôle Emploi en février: une anomalie?

Verbatim de ma chronique du jour

Le chiffre des inscrits à Pôle Emploi, pour le mois de février, repart à la hausse après l’embellie de janvier. Cependant, il n’envoie pas un signal cohérent avec d’autres indicateurs du marché du travail et de la conjoncture en général.

L’exemple le plus simple est celui des reprises d’emplois soit le nombre de personnes inscrites qui retrouvent un emploi.
En février 2015, les reprises d’emplois chutent de façon spectaculaire. Le trou d’air est bien plus important qu’en mars 2009 au plus fort de la crise. Sur l’ensemble de la série, depuis février 1997, jamais les sorties pour reprise d’emploi n’ont été aussi réduites. Pour fixer les idées, le chiffre de février est de 82 600 contre une moyenne de 93 000 depuis janvier 2013. Celui de mars 2009 au plus fort du repli après la faillite de la banque Lehman était de 86 200.
La crise de l’économie française reprend de plus belle ? Ou est ce que le chiffre de février est une anomalie ?
France-2015-Fevrier-repriseEmploiTrois éléments pour mettre ce chiffre en perspective
Le premier est que les chefs d’entreprises ne souhaitent pas se séparer de leurs employés. L’indicateur que je regarde, dans les chiffres publiés par Pôle Emploi, est la somme des fins de contrats à durée déterminée, des fins de missions d’intérim et des licenciements économiques. Cet indicateur était au plus bas en janvier et rebondit à peine en février (156 000 en février contre 155 300 en janvier). Ce chiffre suggère que les entreprises ne souhaitent pas réduire l’emploi, probablement parce qu’elles perçoivent un changement dans la dynamique macroéconomique
France-2015-Fevrier-CDDLe second point est que l’indice sur l’emploi issu de l’enquête Markit se redresse depuis le début de l’année. Cet indice est passé au delà du seuil de 50 en février et suggère que les chefs d’entreprises souhaitent être plus actifs sur le marché du travail. Cette embellie du côté des entreprises est confirmé en mars puisque le chiffre est un peu plus élevé. Depuis que cette enquête existe, cet indicateur spécifique sur l’emploi a généralement envoyé un signal cohérent avec les créations d’emplois. C’est pour cela qu’il est pertinent.
France-2015-Mars-PMI-EmploiEnfin, troisième élément, les perspectives des chefs d’entreprise ne sont pas en rupture. L’indice du climat des affaires était stable en février depuis 5 mois et l’indice synthétique Markit pour la France est repassé au dessus du seuil de 50 depuis le mois de janvier indiquant une meilleure orientation de l’activité.
Sur le graphe j’ai représenté le climat des affaires en différence sur 3 mois et l’indice synthétique de l’enquête Markit. Les deux indices sont en territoire indiquant une amélioration (Positif pour le climat des affaires et au dessus de 50 pour l’enquête Markit)
France-2015-Mars-CycleAffaire-MarkitL’ensemble de ces indications ne plaident pas pour une reprise accélérée et brutale de l’emploi mais il ne justifie pas la rupture observée en février sur les reprises d’emplois. Ce chiffre apparait comme une anomalie même dans la dynamique limitée de l’économie française.
Le chiffre du mois de mars devrait être meilleur car l’indice du climat des affaires de l’INSEE s’est amélioré en mars et l’indice Markit est resté sensiblement au dessus du seuil de 50. La dynamique macroéconomique n’est pas compatible avec une rupture supplémentaire des chiffres de Pole Emploi notamment sur les reprises d’emplois. Il y aura certainement un rattrapage au printemps.